PFCR 팩터는 국내 주식 시장에서 여전히 유효한가?

 

PFCR 팩터는 과연 국내 주식 시장에서 사용할 수 있는 팩터인지 백테스트를 통해 결과를 내보려고 합니다.

팩터 백테스트하기 귀찮으신 분들 빨리 결과를 알고 싶으신 분들은 이 글 하나면 모두 해결됩니다. 

 

그리고 국내 주식 시장에서 여전히 유효한 팩터가 무엇인지 연재된 글이 3개나 올라와 있습니다.

연재된 팩터로는 PER, PBR, PSR 팩터를 알아보았습니다. 

퀀트를 하시는 분이라면 저 팩터들이 여전히 주식 시장에서 쓸모가 있는지 보고 오시기 바랍니다.

여러분들의 시간은 매우 소중하니까요!!ㅎ

 

PFCR 팩터란 무엇인가?

 

PFCR 팩터는 국내 주식 시장에서 여전히 유효한가?

 

시가총액을 자유 현금흐름(FCF: Free Cash Flow)으로 나눈 값이 PFCR 팩터입니다.

자유 현금흐름(FCF: Free Cash Flow)이란 것은 영업활동 현금흐름에서 설비투자항목을 뺀 금액을 이야기하는데요.

 

3대 재무제표로는 재무상태표, 현금흐름표, 손익계산서가 있습니다.

3대 재무제표는 그 회사를 이해하기 위한 가장 대표적인 자료입니다.

 

그중에서 자유 현금흐름을 이해하기 위해서는 현금흐름표를 이해하면 더 깊이 있게 이해할 실 수 있으나 여기서 설명하면 많이 길어질 것 같아 현금흐름표에 대해서는 나중에 따로 설명하도록 하겠습니다.

간략하게 설명하면 현금흐름표는 영업활동 현금흐름과 투자 활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름 3가지 구성으로 되어 있으며, 기업의 일정 기간 동안의 현금성 자산의 증감된 정보를 볼 수가 있습니다.

 

 

영업활동 현금흐름은 영업하면서 발생하는 현금 증감액입니다.

회사가 영업을 하는데 돈을 못 벌면 당연히 안 좋은 기업입니다. 

영업을 하면서 벌어들인 금액에서 세금을 빼고 설비 투자금을 빼고 남은 현금을 자유 현금 흐름이라고 합니다.

기업들은 이 현금을 재무활동 현금흐름으로 주주에게 배당금으로 쓸 수 있습니다.

그래서 워런 버핏은 자유 현금 흐름을 주주가 벌어들이는 진정한 수익라고 하면서 매우 중요하게 여겼습니다.

 

 

현금흐르표에 대한 유튜브 참고 영상

 

가설 세우기

워런 버핏이 사랑했던 자유 현금 흐름(FCF)으로 만들어 낸 PFCR 팩터!

시가총액 대비 자유 현금 흐름이 좋은 기업일수록 좋은 기업이며 저 평가되어 있다고 볼 수 있을 것 같습니다.

PFCR값이 낮은 기업에 투자하면 좋은 수익률을 얻을 수 있을 것이다.

이렇게 가설을 세워보고 백테스트를 진행해 보도록 하겠습니다.

 

백테스트 결과

• PFCR 팩터를 검증하기 위한 백테스트 조건입니다.
  • 기간: 14년
  • 시장: 코스피, 코스닥 모두 포함
  • 관리종목 포함 여부: 미포함
  • 제외업종: 해외 본사(중국기업 등), 스팩, 금융, 지주사
  • 종목 개수: 100개
  • 매도 수수료: 2%
  • 거래정지 시 손실 처리율: 100%
  • 리밸런싱: 분기
• 1 분위(상위 PFCR)에서 10 분위(하위 PFCR)로 갈수록 PFCR 값이 낮다고 보시면 됩니다.

PFCR 팩터는 국내 주식 시장에서 여전히 유효한가?

 

누적 수익률

지금까지 PER, PBR, PSR 팩터가 보여주었던 우상향 하는 그래프가 아니라 5 분위가 제일 높은 정규분포 모양의 그래프가 그려졌습니다.

 

PFCR 팩터는 국내 주식 시장에서 여전히 유효한가?

 

 

연평균 수익률 

 

연평균 수익률도 누적 수익률과 동일한 모양의 그래프를 보여 주었습니다.

PFCR 팩터는 국내 주식 시장에서 여전히 유효한가?

 

거래정지 종목수

 

거래정지 종목수는 6 분위부터 급격하게 증가하는 모습을 보여 주었습니다.

 

PFCR 팩터는 국내 주식 시장에서 여전히 유효한가?

 

PFCR 팩터 최종 결론

 

처음 세웠던 가설을 살펴봅시다.

 

"PFCR값이 낮은 기업에 투자하면 좋은 수익률을 얻을 수 있을 것이다."

 

이렇게 가설을 세워보고 백테스트를 진행해 보았습니다.

그런데 PFCR 값이 낮은 10 분위로 갈수록 우상향 하는 그래프가 나와줬으면 땡큐였을 텐데 종모양의 그래프가 나왔습니다. 그래서 조금 더 자료를 분석해볼 필요가 있을 것 같아 잘 살펴보니 거래정지 종목수가 6 분위부터 급격하게 증가하는 부분이 있었습니다.

그래서 5 분위 ~ 6 분위에 해당하는 PFCR 값이 얼마인지를 살펴보았습니다.

그런데 5 분위 ~ 6 분위의 PFCR 값이 음수 값인 것을 확인할 수 있었습니다.

FCF 값 자체가 이미 음수이므로 자유 현금 흐름이 적자라는 것을 알 수 있었습니다.

그래서 1 분위에서 5 분위 값만을 가지고 분석하는 것이 맞다고 판단하였습니다.

그래서 PFCR 팩터를 이용할 때는 꼭 0을 초과하는 필터를 사용하는 것이 적합하다는 것을 알게 되었습니다.

그리고 여전히 PFCR이 0을 초과하면서 낮은 값일수록 좋은 수익률을 낸다는 것도 확인할 수 있었습니다.

 

이번 백테스트를 통해서 드디어 내가 워런 버핏이 사랑했던 FCF로 만든 PFCR 팩터는 한국에서 안 통한다는 멋진 결론을 얻을 수 있나 했지만 역시나 워런 버핏이었습니다.ㅎㅎ

 

 

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